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煤炭开采行业:禁止进口朝鲜无烟煤对煤价影响较为有限

发布时间:2017-02-20    研究机构:光大证券

事件

2017年2月18日商务部消息,根据商务部海关总署公告2017年第12号,为执行联合国安理会第2321号决议,根据《中华人民共和国对外贸易法》和商务部、海关总署2016年第81号公告,本年度暂停进口朝鲜原产煤炭(包括海关已接受申报但尚未办理放行手续的煤炭)。本公告自2017年2月19日起执行,有效期至2017年12月31日。

点评

朝鲜无烟煤占我国无烟煤进口量85%,占我国无烟煤产量的5%。2016年中国进口无烟煤2645万吨,其中从朝鲜进口2242万吨,占比85%,由于朝鲜无烟煤具有低灰、低硫、低挥发份、高固定炭的特点,因此主要应用于钢厂烧结,部分用于发电和喷吹。

对无烟煤价格整体影响有限。首先,从总量上来看,朝鲜无烟煤占我国无烟煤产量的比例仅为5%,在276政策放松的背景下,完全可以对冲进口量的减少;其次,从用途上来看,朝鲜无烟煤主要用作烧结用煤,其主要原因在于两点:1、价格较国内便宜;2、煤炭的品质较好。因此,朝鲜煤的减量完全可以通过购买高价格的炭粉和国内无烟末煤来补足缺口,由于此前无烟末煤因需求原因较大比例用作电煤,而电煤目前供给相对宽松,因此部分无烟末煤转作烧结用煤,无论对无烟末煤还是动力煤的价格影响都较为有限。另外,朝鲜煤少部分用于发电和喷吹,一方面量相对小,另一方面,目前电煤供给宽松,而喷吹煤既可以使用无烟煤,也可以使用烟煤,因此,可替代性较强,进而对喷吹煤价格的影响也相对有限。

政策的执行力度仍有待观察。2016年以来曾两次限制朝鲜煤进口,但进口量不降反升,因此政策最终的执行力度仍有待观察。

煤价下行压力大,静待276政策明朗。两会前,受监管和安全生产影响,煤炭供给的释放速度相对缓慢,对煤价有支撑,但两会后,动力煤进入消费淡季,煤价下行压力较大;而炼焦煤因为煤矿复产、国内外价差较大、焦化企业因亏损打压煤价等因素的作用下,也面临下行的压力。基本面对股价上涨形成制约,短期来看,股价催化的主要动力来自于市场对周期股风险偏好提升而带来的估值提升。个股方面,关注潞安环能、西山煤电、冀中能源(000937)。

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