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煤炭行业:港口动力煤价格开始松动

发布时间:2017-03-26    研究机构:光大证券

动力煤:上周秦皇岛动力煤价格出现松动,5500 大卡动力煤最新报价684 元/吨,较上周下跌2 元/吨,预计随着天气转暖、水电逐渐开始出力、煤矿复产,动力煤价格将进入下行通道,但考虑到目前电厂库存处于低位(六大电厂最新库存仅为934 万吨,可用天数不足14 天),补库存需求依然强烈,大秦线4 月6 日开始检修,山西地区加大超产、违规生产的查处力度,内蒙古70 大庆即将来临安全监管有望升级等因素,煤炭供给短期内大幅增加的概率较低,预计煤价将缓慢下行。

炼焦煤:本周炼焦煤价格整体表现平稳,京唐港山西产主焦煤最新报价1510 元/吨,与上周基本持平,临汾地区1/3 焦煤价格小幅上涨。在钢厂高利润和环保放松的背景下,钢厂的生产积极性较好,而上游的焦化企业因为前期环保因素限产导致库存较低,需求好转叠加低库存导致近期焦炭价格出现两轮上涨,在当前时点,一方面焦炭需求向好,另一方面,环保压力降低后焦化厂复产增加供给,预计焦炭价格继续提涨空间有限,炼焦煤方面,焦炭涨价叠加开工率上升对焦煤的需求和价格形成支撑,短期来看,旺季叠加供给释放缓慢焦煤供求关系好转,焦煤价格有涨价预期,但是受制于焦炭价格以及供给未来逐步释放,焦煤价格预计提涨的空间也较为有限。

投资策略 从基本面的角度来看,动力煤价格将开始缓慢下行,下行趋势基本确定, 炼焦煤价格因旺季效应短期有涨价预期,但空间有限,基本面对整个股价的表现偏中性,从估值的角度来看,目前主流的煤炭上市公司的估值在10-15 倍左右,在未来煤价上行空间受限而下行空间被政策封杀的背景下,我们认为估值水平基本合理,具有一定的安全边际,但短期来看,由于地产调控的持续升级增加了未来宏观经济不确定性,估值提升的动力不足。

个股方面建议关注:西山煤电、潞安环能、冀中能源(000937)、陕西煤业。

风险提示:地产调控升级增加经济不确定性。

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