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煤炭开采行业:动力煤价格有所松动,焦煤价格继续看涨

发布时间:2017-07-30    研究机构:光大证券

核心观点。

基本面。

动力煤:本周动力煤价格出现松动,秦皇岛5500大卡动力煤价格7月25日回落3元/吨至636元/吨。从供求关系来看,目前产地受煤管票限制、暴雨停产等因素影响,供应依然偏紧,而电厂日耗居高不下,自7月27日开始达到80万吨以上,本周平均日耗79.4万吨,较上周增加5.1万吨,库存可用天数降至15天,处于历史低位,煤炭供求偏紧的局面并未改变,但煤价不涨反而回调我们认为主要原因在于:1、从历史规律来看,8月上旬是夏季耗煤高峰,随后日耗会逐步减弱,目前只有不到半个月时间,而且根据气象台报道,近期会有台风登陆华东地区,日耗或提前回落,因此电厂采购的积极性有所降低;2、相较于处于高位的市场煤,电厂目前更倾向于采购价格较低的长协煤;3、部分前期囤货的贸易商心态有所转变,开始出货;4、目前北方港口库存处于中高位的水平。整体而言,短期煤炭供求依然偏紧,煤价不具备大幅下跌的基础,预计8月上旬之前动力煤价格在高位震荡的概率较高, 8月中下旬煤价将进入下行通道。

炼焦煤:本周河北地区主导焦企继续提涨50元/吨,第四轮提涨成功,焦炭价格累计已经上涨200元/吨,由于目前钢厂开工率仍处于高位,对焦炭需求相对刚性,而焦化厂的开工率在环保允许的范围内已经处于高位,库存却处于低位,短期来看焦炭价格上涨动力仍在。焦炭价格上涨会带动了焦企的补库需求,同时山西地区安全环保检查频繁影响焦煤供应量,柳林等地已出现排队拉货现象。本周山西焦煤价格呈现普涨格局,柳林低硫主焦煤上涨10元/吨,灵石肥煤上涨30元/吨,临汾主焦上涨20元/吨,炼焦煤价格仍有上行的空间。

投资策略。

焦炭价格持续上涨及高开工率刺激了焦企的补库需求,焦煤呈现供求偏紧的格局,预计三季度焦煤价格仍有上行空间,首先,钢厂开工率在高利润的刺激下有望保持高位,焦煤需求保持平稳;其次,从供给来看,焦煤增量有限,在山西安全大检查以及限制煤炭进口的背景下,供给或受到冲击;

第三、目前焦煤企业库存处于低位。继续看好焦煤板块的投资机会,相关个股:潞安环能、西山煤电、冀中能源(000937)。

风险提示:调控升级导致地产投资下降。

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