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冀中能源:产销平稳,业绩小幅增长

发布时间:2018-09-13    研究机构:招商证券

事件:公司发布2018 年中报,期内实现营业收入108 亿,同比增长5.5%,归母净利6 亿,同比增长6%,对应EPS 为0.17 元/股,产销基本平稳,预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.38/0.39/0.40,近期全国范围内环保巡查力度较大,多地洗煤厂停产整顿,叠加焦炭涨价刺激,焦煤价格高位稳中有升,业绩高位维持,对应当前股价PE 仅11 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

煤炭:产销基本平稳,板块净利8.7 亿。上半年公司原煤产量1390 万吨,同比减少6%,其中冶炼精煤产量471 吨,同比下降11%;销量1461 万吨,增加4%,主要外购入洗量增加。综合售价609 元/吨,下降2 元/吨,完全成本529 元/吨,下降10 元/吨,吨煤净利60 元,煤炭板块实现净利约8.7 亿元。

近期公司拟将150 万吨产能的宣东二矿转让给集团,标的资产账面净值4764万元,拟转让价格5851 万元;此外邢台矿为了延长矿井使用年限,实现和邢台矿西井的顺利接续,核定产能由210 万吨核减到80 万吨,核减130 万吨,折算可交易产能指标104 万吨并出售,转让价格在160-180 元/吨之间,预计将增加归母净利5700 万元。

玻纤:价格上涨10%,整体微利。上半年公司玻纤产量3.37 万吨,销量3.38万吨,分别下降9%和5%。综合售价6201 元/吨,同比上涨10%,完全成本5888 元/吨,增加7%,吨净利200 元,整体微利700 万。

焦化:量价小幅提升,焦化净利5600 万。公司目前只有一条150 万吨产能的焦炭生产线,上半年焦炭产量69 万吨,增加2 万吨,销量68 万吨,基本持平,得益于合作方天铁方面高炉利用率的提升,焦炭产能利用率较以往有明显提升,上半年金牛天铁实现净利5600 万元,同比增加2600 万元。

盈利预测及评级:维持“强烈推荐-A”评级。预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.38/0.39/0.40,近期全国范围内环保巡查力度较大,多地洗煤厂停产整顿,叠加焦炭涨价刺激,焦煤价格高位稳中有升,业绩高位维持,对应当前股价PE 仅11 倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:经济增速回落,焦煤需求下滑

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