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冀中能源:归母净利同比增61倍,双焦业务有望持续释放业绩弹性

发布时间:2017-08-17    研究机构:安信证券

事件:2017年8月17日,公司发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入102.27亿元(+82.02%);归属上市公司股东的净利润5.71亿元(+6128.65%)。

点评:

二季度与一季度业绩基本持平,符合预期:公司二季度归母净利实现2.86亿元(+0.35%),其中主营收入实现51.48亿元(环比增1.36%),主营成本实现38.24亿元(环比增3.45%)。

煤炭价格回升,公司业绩弹性释放:受益供给侧改革带动煤炭价格回升,公司2017年中报业绩实现同比61倍增长。公司2017年1-6月商品煤综合售价593.68元/吨(+81.79%)。其中:原煤平均售价为271.56元/吨(+68.16%);洗精煤平均售价为963.93元/吨(+101.33%);洗混煤平均售价为262.93元/吨(+83.09%)。考虑前期剥离亏损资产之后,公司轻装上阵,未来业绩弹性或将继续释放。

需求良好,煤炭产销量双升:由于2017年上半年煤炭主要下游行业需求均超预期,加上限产政策放开,公司煤炭产销双升。从量上看整体符合预期,预计未来公司产能将继续稳定释放。其中,公司2017年1-6月煤炭产量实现1473.69万吨(+13.42%),销量实现1408.33万吨(+8.44%)。分煤种看,公司2017年1-6月洗精煤产量实现681.23万吨(-8.25%),销量实现694.95万吨(-5.73%);洗混煤产量实现260.9万吨(+31.18%),销量实现242.18万吨(+45.33%);原煤销量实现322.76万吨(+47.05%)。

焦炭业务可圈可点,未来有望继续贡献业绩:受益2017年焦炭价格连续提涨,未来公司焦炭板块值得期待。据Wind数据,截止8月17日,唐山二级冶金焦价格报收2000元/吨,同比增73.91%。从均价角度,2017年度唐山二级冶金焦价格均价达到1784元/吨,较2016年度均价提高49.48%。从量上看,2017年1-6月公司焦炭产量实现67.21万吨(+53.48%),销量实现67.74万吨(+58.09%)。考虑目前焦炭库存处于低位,加上焦煤价格上涨对成本形成的支撑以及钢价高企,未来公司焦炭板块值得期待。

投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为15.77/18.13/18.55,对应EPS分别为0.45/0.51/0.52元/股。考虑煤炭板块整体景气回升。给予“增持-A”评级,折合20XPE,6个月目标价8.92元。

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